从魔方格收购被中止,看VIE公司的“变通”原罪

 

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昨日A 股上市企业丰东股份发布公告,将中止对北京云学时代科技有限公司的收购。这也意味着魔方格回归A股的步伐就此暂时搁浅。

 

丰东股份在昨日(1月14日)的公告中称,“考虑到近期证监会对涉VIE架构的重组需履行的信息披露义务提出更明确的要求,公司预计无法在复牌要求时点内完成全部工作,并披露符合监管要求的重组预案。”

 

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1993年因当时电信法规定,欲在海外上市的新浪成为第一家使用VIE模式的中国公司。随后,无数想在海外融资的中国内地公司纷纷相仿:数十年间,到境外上市的传媒、教育、消费、广电类的企业均采纳这一模式。如果说VIE模式始于海外融资的“变通”之策,随着国家金融政策法规的变动,VIE模式逐渐演变为VIE模式公司回归A股的一种先天“隐痛”。

 

除了税收和外汇管制风险,政策风险始终是VIE模式回归境内上市途中最让人堪忧的。尽管当下国家相关部门对VIE模式还持默许的态度,但业内人士一直担忧,一旦国家相关部委出台相应的规定,可能会对采取VIE模式的公司造成影响。政策影响的“蝴蝶效应”在丰东股份收购魔方格中第一次得到了验证。

 

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今日(1月15日)魔方格创始人杨成夫告诉媒体,“魔方格已经获得B轮数千万元融资,资金已到账,公司VIE架构拆分正在进行中。魔方格 B 轮融资的财务顾问是投中资本,光合派孵化器的朴俊红(Nancy)和跨考教育创始人张爱志担任战略咨询顾问。”杨的话再一次印证了,此次是“中止收购”而非“终止”。

 

不过魔方格的案例,再次给无数欲回归上市的VIE模式的公司提个醒:政策对回归上市造成的风险永远不会“终止”,这也许是这种模式诞生之初,出于“变通”的原罪吧!