华图教育挂牌新三板一年首现成交,市值27亿元

茄葩 0

 

自去年7月份挂牌新三板以来,这近一年里华图教育(830858)有一大半时间是在停牌。经历过借壳上市*ST新都失利后,华图教育正式归队新三板并做市交易。7月15日,华图教育迎来了挂牌以来的首次成交,截至今日收盘,成交均价报于44.85元,市值为27.58亿元,市盈率为25.95。

 

外星人叔叔在查看华图教育盘中数据后发现,总共交易量为49.2万股,总交易金额为2207万元。2207万元的交易量对于新三板市场而言是个什么概念?近日,新三板交易量持续走低,据全国中小企业股份转让系统官网数据显示,7月15日新三板挂牌企业共有2732家,总成交金额3.5亿元,因此,2000余万元的交易额,在新三板中绝对算得上交易“大户”了。

 

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在研究换手量后会发现,华图教育的交易量也颇显吊诡:总共成交两笔,截至14:50分之前,成交量一直为0,到了14:52分时,突然有人以均价39.02元的价格,抛售了44.3万股,总成交额为1728万元;仅仅两分钟后,又有人以97.56元的均价,成交了4.9万股。因此,可以大概推测,后一笔成交是有人在故意拉升股价,尽管报出了2.5倍的高价,但由于成交量较少,对整个盘子的拉升作用微乎其微,仅仅把均价提升了5.83元,涨幅提高了14.94%。

 

这里,不禁要提出这样的疑问:华图教育的股价波动为何如此大?外星人叔叔认为,有两点:第一,根据华图教育7月10日公告,从7月15日开始把股东的部分股票解除限售并允许交易,因此在解禁当日出现股东抛售套现情况并不意外;第二,在新三板这个没有涨跌幅限制的交易市场,各种交易制度并不完善,玩的就是心跳,股价出现腰斩甚至10倍暴涨的现象并不奇怪。

 

再来看看华图教育估值:市值为27.58亿元,市盈率26倍,这是否偏低?对比一下创业板的全通教育(市盈率717倍),新三板上的分豆教育(326倍),华图教育的估值可以说严重低估。且不与“妖股”全通教育相比,仅与同样在新三板上的分豆教育相比,目前分豆教育本周的平均市值约为26亿元,二者相差无几,华图教育2014年利润额是分豆教育10倍以上,市盈率却不及分豆教育1/10。那么,现在问题来了:为什么资本市场给华图如此低的估值?外星人叔叔认为,主要存在以下三方面原因。

 

第一,论概念,华图教育当前仍然是一家传统培训机构,这就导致其像大多数传统培训机构一样,估值普遍偏低,因为投资者对你的价值判断,向来都是基于未来,而不是现在。尽管目前华图教育已经提出了“互联网教育”转型之路,可对于投资人而言,是否会看好不免打上问好。

 

第二,论成长性,单从华图教育给出的利润承诺来看(且不论完成与否),增长率相对平稳,仅仅在30%左右,而不是像分豆教育那样线性增长,对于投资人来说并无太大吸引力。而且,华图教育所处的是总规模不到100亿的公务员培训市场,目前已经到了天花板,远不及数千亿市场的K12有想象空间。

 

如果说前面两点判断是基于理论的话,那么外星人叔叔认为,第三点则是最现实也是最残酷的,华图教育当初与*ST新都洽谈借壳上市时,整体作价26.5亿元!这意味着什么?当初在一级市场的时候,华图教育已经把底牌亮出来了,反映在二级市场上,自然会以原来的价格作为参考,现在看来,27.58亿元的市值,与26.5亿元的报价偏差不大,考虑到二级市场会有一些非理性溢价因素,华图教育未来市值可能会有一些上涨空间,至于上涨到什么地步,那就得综合考虑了。

 

经过与*ST新都的一番折腾后,华图教育想必已经元气大伤,如今,华图教育受伤的元气,能否靠新三板市场来修复?

 

本文由茄葩客专栏作者外星人叔叔供稿,文章为作者独立观点,不代表茄葩立场。

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