看财报,剖析k12教育培训的困境与挑战

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近日,好未来发布了截至2015年2月28日的未经审计年报。从年报数据来看,净收入从2014财年的3.14亿美元增长到2015财年的4.34亿美元,增幅38.3%;经营利润从2014财年的5740万美元增长到2015财年的6720万美元,增幅17.2%。2015财年总学生人次达到约1494430,同比增长39.2%。截至2015年2月28日,好未来共有289个教学中心。

 

作为在美上市的教育中概股之一,好未来可谓是最具代表性的K12教育培训机构:不同于新东方几乎涵盖了K12、大学生、出国留学、成人等大部分教育人群,好未来的生源群体几乎全是K12;不同于学大教育的几乎全为一对一的业务构成,好未来业务是以小班为主、一对一为辅,另加上少份额的网络课。因此,透过好未来财报,我们可以大致窥见当前整个K12教育培训行业所面临的一些困境和挑战。

 

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一.规模上仍有增长空间,但赚钱难已成为不争事实。

 

近三财年好未来运营数据一览
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这里,我们主要对比的是营收和净利这两组数据。营收方面,好未来从2014财年的3.14亿美元增长到2015财年的4.34亿美元,增幅38.3%;盈利方面,从2014财年的5740万美元增长到2015财年的6720万美元,增幅17.2%。表面来看,营收和利润皆增长,这是利好;但是如果把时间刻度再拉长,对比2013、2014、2015这三个财年会发现,营收分别为2.26亿美元、3.14亿美元、4.34亿美元,增长率分别为38.9%、38.3%,这意味着,好未来在规模上仍有增长空间,但更多的只是一种惯性增长,增长率已经比较瓶颈。而利润率方面,2013、2014、2015财年分别为3140万美元、5740万美元、6720万美元,增长率分别为81.2%、17.2%,利润增长率几乎遭遇“腰斩”,这说明什么?K12行业赚钱难已经成为不争事实。

 

进一步横向比较,我们可以得出这样的数据:2013财年、2014财年、2015财年,好未来的利润率分别是15.09%、18.28%、15.48%。在所有美股上市教育公司中,不同于新东方的偶尔亏损以及学大教育的持续亏损,好未来对利润率的控制比较稳定,但尽管如此,它的利润率也仅仅维持在15%左右。

 

回到K12教育培训行业,这是否意味着15%的利润率具有代表性?答案自然是否定的,别忘了——K12教育行业有一块很大的市场成本,这通常占机构运营成本的30%左右,得益于e度论坛站群(现更名为家长帮),好未来把大量的市场成本都省掉了,而对于其他传统K12培训机构而言,高昂的市场成本可以说是它们心中永远无法抹去的痛。

 

就整个大的K12教育行业而言,笔者已经越来越感觉到从业者生存状况的惨烈。今年年初,笔者的一位在三线城市从事K12教育的朋友,把他经营近10年的培训班以300万元的价格转让出去了。彼时,他的培训班在当地有5家教学点,营收一千余万元,净利一百余万元。在坊间,笔者甚至听到这样的声音,“帮我打听一下,有没有人愿意收购我们?不要钱也可以。”

 

二.“圈地运动”已经结束,进入向管理要效益时代。

近三财年好未来教学数据一览

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同样,我们从好未来财报中可以看出,2015财年教学中心数量仅增长了15个(增长率5.47%),但学生数量却惊人地增长了42万余人(增长率39.2%)。事实上,好未来近三年的教学中心数量一直保持着年均10%以下的扩张速度,甚至2012—2013财年还出现负增长,这说明,K12培训行业的“圈地运动”已经结束。在对外扩张几乎停滞的前提下,还能保持着如此高的生源增长量,这反映出,好未来对当地生源的“聚合效应”正开始显现,当然,这是在蚕食竞争对手生源的前提下。

 

不过,生源的增长,并没有为好未来带来人均客单价的增加,相反,还出现下降趋势。2015财年,好未来的人均消费为290美元,如果考虑到美元汇率的升高,客单价下降的趋势会更加明显。在整个K12培训行业,客单价增长停滞甚至下降已经成为不争事实,这至少说明,在教育选择越来越多元化的今天,家长的消费正越来越理性,这也倒逼培训机构必须要把工作重心放在教学质量上,而不是诱导消费上。(这是句正确的废话,又有多少机构能够做到?)

 

一方面,靠“圈地运动”所带来的侵略性增长已经过去,另一方面,家长对培训班的消费投入跑不过GDP增长,这也引发机构从业者们不得不思考这样一个问题:如何通过管理来提高效益。这里所说的管理包括坪效管理、人员管理、成本管理等等。另外,笔者又听闻前新东方某位大佬正在大批量收购线下培训班,意图通过增强管理来提高运营效率,至于该大佬是否在重走安博之路,笔者在此不做评价,但他能否让长期以来一直处于“草莽期”的培训行业走向现代化管理,笔者倒是充满期待。

 

三.传统线下培训已过红利期,拥抱互联网成为趋势。

 

在好未来财报发布后的电话会议上,好未来董事长张邦鑫曾表示:“在过去的一个财年里,我们着力加大了对O2O和新业务的投资,来执行我们将教育与新技术相结合的策略。我们已经收到来自用户和客户的积极反馈,并相信可以巩固我们在这方面的先发优势。在2016财年,我们将继续汇集技术、社会和教育资源,通过内部开发和战略投资,致力于成为中国领先的教育科技企业。”张邦鑫的话语很明显:好未来要变成一家教育+科技型企业,而在2013年年终更名之际,这种信号便得以释放。

 

无论是好未来,还是新东方、学大,传统教育培训机构正开始热衷给自己贴上“科技”标签。这不仅仅基于股价、估值的考虑,更是一种危机感的推动。对于培训机构的大佬而言,都在拥抱互联网,而千千万万的中小型培训从业者们,又有何理由去抵触互联网呢?不过话说回来,中小型培训机构没钱、没人、没技术,是否意味着对互联网浪潮束手无策?其实并非如此,笔者预测,当前看似火热的互联网教育行业里,未来倒下的速度绝对比传统教育快,到时候可能只会有少量的互联网教育巨头来打扫战场,对于传统教育从业者而言,需要提前认清自己的价值,并与有实力的互联网教育机构合作,扮演好自己Offline的角色。

 

写到这里,本可落笔,但笔者查了一下好未来的股价,看到已经有8个月没有怎么增长了,这对于所有的中概股教育企业而言,绝对是个一损俱损的危险信号。再反观A股上的全通教育、新南洋等,不得不说,整个资本市场上的教育行业悲喜交加。这让笔者不由得想起某朋友讲的一个段子:

 

金鑫说,一年之后,学大教育的市值将超过全通教育,秒杀新东方、好未来。分析师大惊,莫非学大教育找到了新的业务方向?O2O?海外市场?金鑫说,不,我们退市上A股。

 

本文由茄葩客专栏作者外星人叔叔供稿,文章为作者独立观点,不代表茄葩立场。

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