美股大门敞开,A股空间巨大,2015教育企业上市路如何选择

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近日,一家名叫海亮教育的K12教育机构向SEC提交了IPO招股书,如若成功,它将是2015年来第一个登陆美股市场的教育企业。自去年达内科技上市后,美股市场对于教育企业而言大门再次敞开;不过对于教育企业而言,似乎对A股上市从未死心,尽管A股对于教育企业仍大门紧闭。随着新三板的开放,未来教育企业到底是该去美股还是去A股,亦成为绕不开的选择。

 

教育企业美股上市回暖

 

去年4月,达内科技成功赴美IPO,成为三年半断档期后,2014年惟一一家在美上市的教育企业;8个多月后,又一家名为海亮教育的K12教育机构向SEC提交招股书,拟融资2000万美元,如若成功,它将会是2015年来的第一个美股上市教育企业。

 

诞生于浙江诸暨的海亮教育,在提交IPO申请之前,在教育圈内并不广为人知。不同于新东方、好未来等全国性教育机构,招股书显示,海亮教育旗下主营业务包括三所学校,全部位于浙江诸暨,是一家典型的地方性品牌。在营业收入上,海亮教育2012-2014这三个财年分别为3.5亿元、4.37亿元、4.62亿元,如果从营收规模来看,这组数据在教育企业中算是第二梯队。

 

据初步统计,曾提出要在美股上市的教育企业不下10家,当海亮教育这家略显低调的企业突然提交招股书时,难免让人略感意外。“(海亮教育)应该不缺钱,不知这种学校为啥跑到美国去上市。”雪球财经美股分析师钟日昕如此表示。

 

在部分业内人士看来,教育企业自2010年前出现一波赴美上市潮后,由于此后表现并不尽如人意,投资者对教育企业不再追捧,未来仍有教育企业可能会赴美上市,但再出现扎堆上市潮则几无可能。

 

A股市场短期大门难开

 

相较于美股上市的不确定性,对于更具中国特色的教育机构而言,A股则多了一层想象空间,不过截至目前,A股并没有对教育企业开放,因此目前A股市场上除了借壳上市的昂立教育以外,尚未出现以IPO形式上市的教育产业机构。

 

在A股大门紧闭之时,另一扇叫做新三板的“窗”正在悄然开启。截至目前,已有包括华图教育、华博教育、北教传媒、朗顿教育等企业成功挂牌新三板,另有一批中小型教育企业明确提出新三板挂牌计划。借道新三板,寻找一个合适的时机再转移到主板,正成为这些企业的新选择。据了解,去年7月挂牌的华图教育正在谋求转板机会,其高管层透露,有望在2015年转到主板或创业板。

 

民生证券高级分析师孙洪湛认为,教育企业短期内想直接到A股主板或创业板上市仍存一定难度,他建议,教育企业如果想A股上市的话,可以优先考虑新三板。“新三板是一个新市场,刚开始进入时比较容易,而且会有很多机会,就像当前创业板刚出来的时候只有50家企业,它们进入时都比较容易,几乎没有什么审批门槛,但现在再想去创业板,已经非常困难了。”孙洪湛表示。

 

未来美股A股或将并存

 

“教育企业若想上市,美股和A股都是主要选择,但是二者各有优劣。”孙洪湛分析称,美股由于是注册制,相对比较容易上市,很多教育企业此前都被风投和基金投资过,风投和基金想退出,也会逼迫着教育企业去美股上市;A股由于是审批制,因此上市门槛较高,一旦上市后就会形成壁垒,无论是对企业估值还是品牌认可度,都会有一个很大的提升。

 

“从上市成本来看,美股上市的中介费用很高,动辄达到数千万元,有的企业融资额才一两亿元,融资的意义并不大,但A股上市的中介费一般只需要一两百万元。美股市场相对成熟,投资人对教育企业的估值相对理性;A股市场对教育企业的认可度更高,而且教育是稀缺资源,因此对它的估值比较高,甚至会比同类美股上市企业高出四五倍。”孙洪湛表示,未来仍会有一部分教育企业选择美股上市,同时会有一些教育企业觊觎A股,但是由于特殊的政策,A股并不会出现教育企业扎堆上市的现象,在所有的教育上市企业中,仍会以美股为主。

 

“美股看重价值投资,A股更看重概念投资。”某美股上市教育公司高管如此表示。硬币的另一面,则是上市后的迥异表现,对于一些教育企业而言,上市并非良药,因此如弘成教育、诺亚舟等美股上市后又无奈退市;特殊的政策制度同时导致A股上市的企业即使不景气也大不必忧虑,因为“壳”也能值一大笔钱。

 

本文由茄葩客专栏作者李立勋供稿,文章为作者独立观点,不代表茄葩立场。

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